美国劳动力市场降温，未季调CPI和核心CPI年率出现分化。9月1日，美国劳工部数据显示，美国8月非农新增就业人数为18.7万人，高于预期的17万人，但劳工部对前几个月的美国非农新增就业人数进行了大幅下调，其中，美国7月非农新增就业人数从此前的18.7万人下修至15.7万人，6月非农新增就业人数从此前的18.5万人下修至8万人，美国8月失业率意外环比上升0.3个百分点，达到3.8%，创一年半以来新高。

美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，为连续第二个月同比增速反弹，超过预期3.6%，8月CPI环比增速也由7月的0.2%加快至0.6%，符合预期，为14个月来最大的环比涨幅，涨幅主要来源于油价上涨，汽油价格环比上涨10.5%；剔除能源和食品后的核心CPI，同比增速从4.7%回落至4.3%，符合预期，为近两年来最小涨幅。

美国劳动力市场降温叠加核心CPI降温或为下周美联储的停止加息作支撑，但是美国8月核心通胀率仍远高于美国联邦储备委员会设定的2%长期目标，不排除后续Q4再次进行加息。总体来看，短期国内外金价出现分化，沪金持续走高，伦金维持震荡。骑牛看熊认为可以持续关注国内黄金消费需求强劲态势，叠加美国紧缩周期步入尾声，下半年加息或停止，黄金有望从需求端、投资端、避险端多维度受益。

鲍威尔表示，他很高兴看到通胀下降，但他还没有完全相信价格压力会持续下降到美联储2%的目标，特别是因为不包括食品和能源价格的通胀仍然是目标的两倍多。鲍威尔还表示，他无意改变美联储的通胀目标，2%是美联储的通胀目标，而且将继续如此。

美元美债持续高位震荡，黄金短暂调整。主要原因仍然是美国经济阶段性韧性仍强，美联储货币政策的市场预期变化，降息预期不断修正，叠加加息终点时点的反复博弈。美债评级下调与发行增加等短时扰动短时抬升美债利率，黄金价格年初以来的“超涨”现象或并未被挤出。

随着地缘政治的影响，风险事件催化下黄金或能突破前高，实际利率下行将是驱动黄金上行的核心原因。美元当前或仍偏强运行，但突破前高难度较大，10年期美债利率短期预计仍将围绕4%高位震荡，对应实际利率或难突破2.2%。

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通过以往数据来进行分析，过往四次黄金价格冲出新高时的经济环境和主要资产价格走势发现，黄金突破前高的背后都出现“三因素共振”的支撑，即三个主要的影响因素均朝利多黄金行情的方向运行，在其中1-2个因素的带动下拉升至高位，另一因素的触发下，黄金走出独立行情并突破前高。在美元和美债的带动基础上，未来黄金能否冲出新高或走出阶段性高点应重点关注风险事件的扰动。

9月到10月或是布局窗口期，关注非农和零售等经济数据，在风险事件的催化下突破前高的概率较大。近期非农市场逐渐降温，失业率可能会在10月之后开始加速上行，叠加超额储蓄的不断消耗，四季度美国经济下行压力增大。骑牛看熊认为地缘政治、商业银行及地产脆弱性事件或亦能成为风险情绪触发点。四季度黄金或能走出趋势性独立行情，9-10月或为黄金配置的关键窗口期，黄金在年底至明年初维持超配建议。

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