我们今天来说一家知名上市公司，深圳华大基因股份有限公司（股票简称：华大基因）为中国基因行业的奠基者，已成为全球屈指可数的科学技术服务提供商和精准医疗服务运营商。

华大基因的主营业务为通过基因检测、质谱检测、生物信息分析等多组学大数据技术手段，为科研机构、企事业单位、医疗机构、社会卫生组织等提供研究服务和精准医学检测综合解决方案。

华大基因在2020年营收猛增两倍，净利润猛增6.6倍后，迎来了其营收和净利润的峰值。最近两年的营收开始波动，2022年同比增长4.1%后，离峰值仍有不小的距离；净利润方面就是两年的大幅下降，已经跌去了一多半，剩下一小半。这和其被美列入实体清单有无关系，他们自己说的是存在潜在不利影响。

分产品来看，第一大产品“精准医学检测综合解决方案”同比下降了26%，占比从一半降至三分之一，“感染防控基础研究和临床应用服务”同比大增近一倍超过“生育健康基础研究和临床应用服务”成为其第二大产品，其他产品的增减变化不大。

主要的增长在中国大陆，中国以外的亚洲和澳洲同比也有增长；欧美和非洲市场同比均有较大幅度的下降。从这一点看，实体清单可能不仅是潜在影响，而是已经有实质上的影响了。

从事基因这一行的毛利率是挺高的，特别是2020年时的毛利率超过了60%，最近两年有所下降，2022年同比下降了5.7个百分点，52.4%是最近六年中最低的表现。除了2020年和2021年的净资产收益率高达40.4%和17.3%以外，其他年份均在10%左右，2022年8.4%的水平，算是一个中等水平的表现吧。

分产品来看，还是主力产品“精准医学检测综合解决方案”的毛利率较高，同比还有较大幅度增长，高达71%；其他产品的毛利率略有下降，但仍然算是比较高的了。

分地区来看，国内市场的毛利率明显低于其他市场的毛利率，应该和国内市场的产品结构有关，比如前面看到的那几个相对较低毛利率的产品，应该主要市场就是在国内，不然数据就会对不上。

市场对谁都是公平的，毛利率高一般都伴着期间费用高，华大基因毛利率占营收比高达37.3%，并没有因为营收的增长而占比下降，反而上升了4.5个百分点。这样的结果就是其盈利空间重新回到20%以内，近六年中仅比2019年的表现好一些。

虽然研发费用的金额和占比都有所提升，但是，期间费用中占比最大的却是销售费用，其零头都比研发费用高，这让人有点看不懂，这不是白酒或化妆品，这么多的销售费用是为何？

销售费用中占比超过一半，2022年同比增长中的一多半都是“代理及推广费”，占比较高的项目还有一项，那就是职工薪酬，除去这两项后，其他的销售费用均较低。对于这种情况，我不想评价，就留给读者，特别是有这方面专业背景的朋友。

前两年表现非常突出的现金流量，2022年也发生了意外，经营活动的净现金流降得太猛，不到2021年的零头，让人有点不解。产生的原因主要是其应收和应付类的业务款项均导致了较大的净现金流出。

其原来投资不太大的固定资产类投资，2022年也增长较大，我们本想晒一晒是哪些项目的，最后还是觉得算了，本来这类企业也不是拼产能的，加上这些项目中数量居多的都是一些装修工程等，金额较大的是“基因中心项目”。

从其极强的长短期偿债能力来看，华大基因根本不差钱，更不存在流动性问题。仅现金类及现金等价物就是负债总额的两倍左右，对于他们来说，怎么把这些钱花出去，以此来带动业绩的增长，可能才是需要考虑的问题。

从基因行业在未来的重要性，以及华大基因的行业地位，资本市场是给足了其发展的支持的，他们未来能否取得突破，成为全球性的领导者？可能需要做的努力还很多，特别是不能很快就染上国内药企们销售费用奇高的通病。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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