中泰证券股份有限公司邓欣近期对海信家电进行研究并发布了研究报告《海信家电2023Q3预告点评：内生动力充足，持续超预期》，本报告对海信家电给出买入评级，当前股价为24.36元。

海信家电(000921)

投资要点

公司发布23Q3业绩预告：

Q1-3：归母23.57-24.66亿元（+120-131%），扣非归母19.94-21.03亿元（+157-171%）

Q3：归母8.59-9.68亿（+91-115%），扣非7.31-8.4亿（+111-142%）Q3利润大超预期。

收入端：我们预计整体+10-15%

央空：预计Q3为50+亿，双位数增长，得益于公司拓展新风、水机、热泵等高增细分

赛道，开拓公建及海外央空需求，补足精装修增速的放缓。

家空：预计Q3为40+亿，YOY+15%。据奥维云，海信国内线上空调销额Q3增速为11%。

冰洗：预计Q3为70+亿，YOY+25%，外销在低基数+持续优化结构的背景下，增速高于内销。

三电：预计Q3为25亿，汽车产业链修复，Q3微增。

盈利端：内生性α改善动力强

虽然原材料红利影响逐渐减少，但制造效率提升+采购效率优化下，公司内生性成长动力足，同时产品结构优化带动价格提升，家空、冰洗利润率超预期。

央空：预计贡献4.5-5亿归母，YOY+15-30%；

家空&冰洗：结构升级+制造端规模化效应下，盈利大幅改善，合计贡献2-3亿元归母，同比翻倍。

三电：预计达到盈亏平衡。

投资建议：维持买入评级公司自身α优势明显，供应链管理改善、制造效率提升等内生性因素为利润增长提供坚实基础；叠加终端产品结构优化提升单价，公司利润增速远高于收入。鉴于Q3公司利润超预期，我们上调盈利预测，预计23-25年归母净利为29.2、34、38.5亿元（原值24.6、28.8、32.5亿元），维持买入评级。

风险提示：空调景气度不及预期、外需不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.64%，其预测2023年度归属净利润为盈利24.98亿，根据现价换算的预测PE为13.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级20家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为30.87。

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