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本文源自:金融界

最近，券商板块出现了神奇的一幕。一方面，板块估值分位数已行至近10年1%分位点，而同时，极端估值水平下，板块代表ETF——券商ETF（512000）申购额却明显提升。从5月单月情况看，上交所数据显示，券商ETF（512000）月内份额大幅增长了7.67亿份；6月前两个交易日，资金低位布局态势不减，券商ETF（512000）连续获资金净流入合计2.51亿元。

站在当前时点，券商ETF（512000）基金经理丰晨成发表最新解读。他认为，受行业仍然面临强监管带来的压力，2月初以来板块明显滞涨，但严监严管和做大做强是资本市场发展并行不悖的两面，边际上需要关注严格监管过渡到高质量发展的情绪性事件性拐点。

3月中旬以来，A股市场成交额较去年同期明显回落，市场交投转淡，板块估值在底部徘徊，目前看板块贝塔层面的催化不明显，但回顾历史左侧机会都是在预期分歧较大的时候带来。当前券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数接近600点下方，我们通过指数15年多的历史数据统计，测算了不同点位买入的胜率，在600点以下介入，正收益概率较大。近期券商ETF（512000）申购额明显提升，从一个侧面印证在券商回落到4月26日大涨前的位置时，部分投资者借势潜入。

展望后市，丰晨成指出，关注券商板块阶段性估值修复的条件：

1、机构持仓低（在沪深300中权重大但几乎无持仓）；

2、前期监管密集出手后，市场对处罚案件股价反应有所钝化；

3、估值极端便宜，证券公司指数最新市净率PB跌破1.2X，低于2022年5月和10月的低点，分位数位居近10年以来的0.59%分位点；

4、当前看并购重组的主题投资仍是主旋律，近半年以来，打造金融国家队，中型机构率先破局，券商行业并购重组预期不断增强。

公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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