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9年来最大的一次降息来了。

放在银行吃利息的收益越来越低，利率会一直降吗？

普通人到底该放哪？

今天咱们一次性讲清楚。

这次1年期和5年期LPR一口气降了25个基点。

对大家来说，最大的影响就是买房和企业融资成本实打实地降低了。因为贷款利率都是以LPR为基点的。

以北京的首套房贷来说，计算方法就是5年期LPR减去45BP，所以这次下调后，北京的首套房贷利率已经降到了3.15%了。

利率越来越低，把钱存在银行，财富会不断缩水。很多人认为利率降了，无非就是利息少点，其实更严重的是你实际购买力的萎缩。

老宋在之前的视频中强调过实际利率的概念。实际利率等于名义利率再减去通货膨胀率。

换句话说，如果利率越来越低，通胀越来越高，那么真实的利率就是负的，存钱就等于赔钱。

举个例子，假设现在存款利率是1%，通胀是3%，那么把钱存在银行，每年的实际利率就是负2%。存1万块钱，过10年后只剩下8100多块了，50年以后仅剩3641块。

为什么利率越来越低？

美国学者霍尔和西勒在其著作《利率史》上曾表达，自人类社会有记录的4000年以来，以100年为一个周期循环，除去战争和动乱的影响。

人类社会的利率水平呈现出向下的倾斜曲线。

也就是说，超长期来看，利率水平越来越低，是一个确定性事件。

根据《千年金融史》的记载，古代中国早期历史上的贷款都是以高利率为主。

汉景帝时期，吴楚之乱平定，无盐氏一年收息10倍。

春秋战国时，齐恒公曾派人调查百姓的负债压力，利率就已经超过了10分。

到了唐代，从吐鲁番出土的文物，可以看到那会儿的借贷契约中，月息也高达15分，甚至是20分；月息也就是20%，换算成年化就是九倍左右。

实际上，不光是古代的中国。

根据哈佛大学的研究表明，从十四世纪至今，全球范围的实际利率都呈现出了稳定的下降趋势。

如何解释这种现象呢？

宏观经济体系是人类目前最复杂的系统之一。

但我们不妨这样想象，为什么要去支付利息？

因为利息是资本的风险溢价，我们借钱给其他人，是因为我们承担了借款人投资的风险和资金的机会成本。

举个例子解释，张三借钱给李四一万块钱，李四用这一万块钱做生意能够产出一万二的价值，这多出来的两千块钱就是资本的边际产出，所以利息也是资本边际产出的附属产物。

按照这个逻辑，我们也能推理出，经济社会的生产能力越强，利息就会越高。一种经济模式能用一万资本变成两万的产出，而另一种模式借出去一万只能产出一万二。

那么毫无疑问，第一种经济模式的利率会更高。利率降低实际上反映的是经济增长速率的放缓。

这一点在宏观经济学的生产函数中也有体现，以柯布道格拉斯函数来说，随着资本K的不断投入，产能增速不断向阈值靠近。

也就是说，当一个经济体增长乏力时，这时投入再多的资本对经济增长的效果也不明显了。

想解决问题，只有一个办法，就是将生产曲线向上平移。直白讲，就是让投入的生产资料不变，但产量越来越高，也就是效率越来越高。就像这张图描绘的一样。

只有通过科技的不断进步，才能让人类工作的效率一直提升。比如，第一次工业革命，开创了机器代替人力的时代。

发明家瓦特改良的蒸汽机和纺织工哈格里夫斯发明的珍妮机，在当时都创造了巨大的社会生产力。

但问题在于，科技进步的速度近几十年停滞不前。

这听起来当然有些反直觉，很多粉丝会说，现在智能手机、平板电脑、新能源汽车这些高科技产品进步不是很快吗？

但是如果仔细分析，就会发现这些所谓的高科技，用到的底层技术仍然停留在20年前。

比如平板电脑、智能手机，其实底层原理都是冯诺依曼型计算机的主要设计思想。

除非量子计算机能够真正商用，否则所有的新技术都只是在原来的底层技术上添砖加瓦。

还有新能源汽车，看似高大上，但电动机的基本蓝图还是1821年英国物理学家法拉的贡献。

1895年法国物理学家普朗特发明了能充电的铅酸蓄电池，这才让电动汽车的想法得以实现。

更让你想不到的是，早在1880年，著名发明家爱迪生就成功研制出了三款时速超过40公里每小时的电动车，其中一辆更是直接从苏格兰一口气开到了伦敦。

144年前，爱迪生造的电动汽车续航就超过了273公里。很多车企现在造的车恐怕续航都拼不过爱迪生当年的原型车吧。

科技大爆炸只是表面现象，几十年以来，诺贝尔奖都在证明几十年前发现的理论。

基础物理学自从牛顿和爱因斯坦后已经很久没有理论上的重大突破了。

自从1969年美国登月后，人类对太空的探索也一直没有转折性的突破。

因为科技的背后是资本边际产出的效率。没有了基础科学的突破，经济增长也会达到瓶颈。

这也是目前全球主流经济体在发展到一定程度后都面临的难题。以美国来说，从30年代以来，GDP增速也呈现出下降的趋势。

而对于那些没有科技支撑的经济体来说，想要找到新的革命性增长点，就更难了。反映到货币市场就是，社会平均资本收益的降低。

因为即便借钱去投资也没有更高的回报，所以对货币的需求自然越来越低了。而ZF为了保证就业和通胀，又不得不继续加大货币的供给。

一方面是对货币需求的萎缩，另一方面是供给的持续加大，作为货币价格的利率就只能一路走低了，图中当货币需求萎缩的同时，货币供给持续增加的时候，社会利率会从较高水平的R1降低至低水平的R2。

进入到21世纪后，这种趋势越来越明显了。

在经历了90年代的泡沫破裂后，增长乏力，为了刺激经济，日本成了全球首个零利率的国家。

08年金融危机后，缺少内生动力的部分欧洲国家，开始推行负利率。

2012年，从丹麦开始，全球已经有5个国家先后推行了负利率政策。

也就是说，老百姓想要去银行存钱，不光拿不到利息，反而还要给银行一定的储蓄费用。

而这种低利率趋势，在科技没有重大突破前，可能也会一直持续。

最后回到我们最关心的问题，对普通人来说，钱到底应该放到哪，才能保值增值？

听过老宋周期课的朋友们都知道，每个经济周期，都有收益不错的品种。

复苏期，经济恢复带动股市。

繁荣期通胀加速，大宗商品价格上涨。

滞胀期增长乏力，现金为王。

衰退期降息力度加大，债券收益走高。

所以对资产的配置，并不是一成不变的。

要根据周期的变化，动态做调整。

当然，很多博主只推荐买保险，或者只买理财的策略，都属于不周全的考虑。

对这方面感兴趣的朋友，也可以在每个交易日14:30关注《天下财经》网络直播“决战2:30”可以更深入的跟老宋交流。

作者：

宋振宇，《天下财经》嘉宾，擅长用周期理论判断牛熊拐点。

作者观点仅作为个人研究成果，不代表本栏目观点。股市有风险，投资需谨慎。

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